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2008年10月17号，正当美国的两大总统候选人奥巴马和麦凯恩在电视辩论上，指着对方的鼻子骂娘的时候，同一天，远在大洋彼岸的中国，位于深圳华侨城的上市公司，深圳南山热电股份的办公楼总部里，秘书们照例摆弄着时灵时不灵的打印机，打电话通知各个董事来总部开会，一切都如往常一样，但在这一天，深南电已经陷入到了一个，足以震惊整个中国企业界的巨大旋涡中。

深南电

唯一不同的是，董事们开会的次数越来越多，会议室里传出的吼叫，争吵声越来越大，而这一切要从深圳证监会发布了一则简短的通报说起，咱们中国的行事作风一般是，字儿少事儿大，通报的内容是勒令上市公司深南电，立即整改其风险极大的对赌合约，也就是在这个时候，投资者才知道，在公开的财务报告之外，居然还隐藏着一份风险巨大的对赌协议。

而对赌的对手则是高盛在亚洲的全资子公司杰润，在厚厚一打纯英文的合同中，高盛凭借其高超的专业性，为深南电挖了一个巨大的坑，这个坑巨大到足以把深南电给填进去，深南电赢了，能赢几百万美元，深南电输了，要输掉上亿美元，而高盛惯用的耍猴戏法，再一次用在了中国企业身上，先给你颗枣，只要你吃了，觉得甜，还想再要，那等着你的就只有卖身一条不归路了，那今天咱们就来聊聊，当年高盛与深南电的那场对赌之战。

高盛

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在事发的时候，深南电还对外羞答答的宣称，为了对冲原油价格剧烈波动而采取的套期保值业务，但实际上，这只是深南电跟高盛签署的一份原油场外的期权对赌，当深南电在股东们的猜测，质疑，谩骂声中一看，这是纸包不住火了，才把赌局公之于众，这一公布，犹如炸弹一般扔进了资本市场。

那咱们先来看看这份对赌协议的详情，对赌协议分两个阶段执行。

第一份，有效期从2008年3月3号到12月31号，双方约定了当纽约轻质原油月均的浮动价，每桶高于63.5美元的时候，深南电每月可获得30万美元的收益，注意这个地方，也就是说，不管原油价格是涨到100还是200美元一桶，深南电每个月最多也就只能获得30万美元的收益。如果原油的浮动价在62美元到63.5美元之间的时候，深南电每月可以得到（浮动价-62美元/桶）*20万桶，换算下的话，也就是说，在这个区间，深南电的收益在0-30万美元之间。当每桶浮动价低于62美元的时候，深南电则要向高盛支付的价款是，（62美元/桶-浮动价）*40万桶，而这个价格是不设上限的，假设原油价格是40美元的话，每个月的深南电就要给高盛880万美元，一年就是上亿美元。

而第二阶段的有效期是从2009年1月1号开始 ，到2010年10月31号，而且高盛是拥有优先权，也就是说，高盛在2008年12月31号下午18点之前，能够选择决定，是否要执行第二份协议。而第二份协议也就是比第一份协议的限价上都提高3美元每桶。

这个时候你就会发现，深南电，在第一阶段的前10个月即使全赢，最多也不过只能赢300万美元，但是如果价格低于62美元，每低1美元，则深南电10个月就要赔上400万美元，低上10美元，就要赔上4000万美元。

对赌

那深南电为啥会签署这么一份风险如此之大的协议呢？

这还要跟高盛的策略有关，在第一阶段协议签订的当天，纽约商品交易所轻质原油期货价格指数是102.45美元每桶，这个数值距离62美元还有40美元之多，随后的上涨行情一直涨到了147.27美元，而当时高盛给的原油分析报告是看涨原油，可能将会涨到150-200美元。

纽约原油期货2008年走势图

深南电当时的业务就是发电，劳心劳力又不咋赚钱，如果签下这份协议，怎么看都不会亏钱啊，也确实，在签署协议后的8个月里，高盛准时每个月把30万美元打给深南电，一共打了210万美元，本来是应该是240万，但是在10月份的时候，深南电接到证监会的对赌合约整改通知，随后深南电就发公告说，自从2008年3月1号以后，公司相关人员在未获得公司授权的情况下，开始执行第一份协议，因为到10月份的时候，油价已经跌到70美元了，如果再往下跌则意味着，深南电将会有巨额的亏损，所以这个时候深南电干脆就祭出了“公司相关人员未授权”这样的说法。

看到这里，你就会有疑问了，高盛在那么高的油价的情况下，还要跟深南电签协议，这不明摆着给人家送钱嘛，那万一后边两年多里，油价一直处于高位，高盛不就亏大了嘛，但高盛是干嘛的，那投行里祖宗级别的，深南电就是个发电的，你发电的跟投行的老油条去对赌金融圈的赌局，那是铁定要输的。

A和B设赌局，正常大家是五五开，但是如果B能操纵赌局，那结果可想而知了，而高盛正是那个可以操纵赌局的，要知道，世界三分之一的原油交易是由英国石油公司，埃克森公司，壳牌等七家石油巨头完成的，而这些巨头又跟高盛之间有着千丝万缕的联系，石油行业的价格走势高盛其实早已了然于胸了，所以，在高盛已经大致了解原油未来的价格走势的情况下，与深南电签署对赌合约，明显就是一招请君入瓮，而这点蝇头小利在小体量的深南电来说，已经很可观了，2008年深南电2500万的净利润中有210万美元，也就是近一半的净利润都来自于对赌的盈利。

而高盛对于深南电背弃协议，甩锅相关人员的理由，也是吃了一惊，怒不可遏地高盛就去质问深南电，你啥意思啊，不想继续执行合约啊，那10月份的30万美元款项我也不会继续打了，交易终止，深南电一看，乐了，就回复说，既然你要终止，那我就勉为其难的也答应交易终止吧。

但是高盛如果真的这么菜，还怎么在饿狼丛生的华尔街立足，没过多久，深南电就收到高盛的信件，要求按照商业合同的规定来赔偿交易终止的损失，要求支付损失7996.29万美元，再加上373.7万美元的利息，共计8369.99万美元，这个数字对于深南电来说，简直就是要了老命了，换算成人民币大概就要5.6亿，而深南电的净资产也不过只有19.41亿，可用的货币资金也只有3.42亿，要是真掏出这么多钱，深南电就离破产不远了，而且高盛的态度也非常的坚决，并称，如果深南电不赔偿的话，就要付诸法律行动。

这下深南电可是慌了神，于是赶紧翻出来当年那一打厚厚的纯英文协议，然后找专业的翻译和律师一起细细地寻找协议中的漏洞，但深南电的幕后老板深圳国资委的一个领导拿着这厚厚的协议书，感慨的说，中间没有找到任何疏漏，估计深南电的人连这本协议都没看完，就把协议签完了。

但是深南电本来还强势的姿态立马就软了下来，在来来回回的几次谈判过后，高盛虽然退步了，不要利息，但赔偿损失依然高达7996万美元，对于深南电依然是笔能要了命的巨款，你说高盛能没点数，深南电要真给了这笔钱，就离破产不远了，但是这就相当于得罪了深南电背后的国资委，你以后还想不想在深圳做生意了。

深南电包括国资委的人都知道，这么严谨的协议，在法理上来说，高盛是站得住脚的，但是要真给了，那相当于是高盛给了国资委一记响亮的耳光，高盛在中国已经二十年了，早就对中国人的操作了如指掌了，高盛提出了一个条件，这赔偿我可以不问深南电要，但是国资委你再给我个更大的项目，相当于对是对我的补偿好了，这么一来，大家对簿公堂，对谁都不好，而这样，用一个更大的项目来弥补目前的窘境，是对大家都好的结果，国资委自然也分得清里边的得失利弊，于是就答应了帮高盛找更大的项目。

在外人看来，好像深南电的危机公关很成功啊，把一个巨大的风险化解了，股票市场的资本一看，觉得深南电还挺厉害的，股票价格又涨回来了，但殊不知，高盛这种以要挟的方式获得了更大的好处。

但是我们在谴责高盛为了挣钱而不择手段之外，是不是也应该自省一下，在自己不熟悉的领域去跟庄家赌博，经不住蝇头小利的诱惑，不惜以身犯险，结果就只能是个死局。

当然同样的手法也不是高盛第一次玩了，中航油与高盛对赌，就直接导致了中航油的破产，而这样的例子，更是比比皆是。前车之覆后车之鉴，也为后来的企业敲响警钟。

那您对于高盛这种吃人的协议怎么看呢，欢迎留言评论，都看完了就顺便点个赞呗，感谢关注猫眼儿的频道，咱们下期再见。